文 | 赶碳号科技
光伏太卷，风电也卷，但搭上太空光伏概念，就能一飞冲天。
明阳智能，也马上成为太空光伏概念股了。倒不是因为什么超薄异质结（HJT）电池，也不是因为钙钛矿，居然是因为传统的砷化镓。
1月13日晚，明阳智能公告拟通过发行股份及支付现金的方式收购关联公司德华公司，同时公司宣布停牌。
这件事情有点意思了。
若是再叠加明阳智能还押注了钙钛矿及叠层电池的信息，看来太空光伏第一股，非明阳智能莫属了。从股价上看，明阳智能在停牌前就已经出现了股价异动。因此，不排除这个消息已经提前泄露了。
快快快，同去，太空光伏概念炒起来！
来自东财Choice
老子想要收购女儿的公司其实，在去年12月31日，就有投资者在互动易平台上讨论德华公司，开始与明阳智能做主观联想了。
当时明阳智能回复称：“中山德华芯片技术有限公司成立于2015年，为公司实控人家族控制的企业，属于公司关联方，业务聚焦于空间太阳电池、柔性太阳电池等产品，具备材料、外延片、芯片、空间能源系统全产业链研制能力。未来公司将根据集团战略、行业发展、经营布局等因素综合考虑相关业务布局和推进。”
更重要的是，这次收购计划的发起人不是明阳智能，而是明阳智能的大股东。
明阳智能公告称：“2026 年1月12日收到公司控股股东明阳能投集团出具的《关于筹划重大事项的通知》，拟由公司通过发行股份及支付现金的方式收购德华公司的控制权，并募集配套资金。”
这就是说，整件事对于上市公司来说也很突然。上市公司明阳智能似乎也是刚刚收到相关收购消息，就立马宣布了停牌。
这笔买卖涉及关联交易。德华公司的控股股东——广东明阳瑞德创业投资有限公司（瑞德创业），其由明阳智能董事张超全资持有，而张超是公司实际控制人张传卫的近亲属。
近亲属近到了什么程度呢？再说清楚一点，父亲张传卫是上市公司明阳智能的实际控制人，标的公司德华，由张传卫的女儿张超控制。
赶碳号唯一的疑惑是，这家公司如果真的好，干脆直接IPO岂不更好？张传卫旗下已经有两家A股上市公司了，除了明阳智能以外，还有明阳电气。如果A股不行，完全可以上港股啊？
可能是担心太空光伏的热度迅速降温吧，明阳智能还是决定，老子收购女儿公司，这个市值提升起来最快，也最保险，虽然这两家公司业务并没有相关性——太空里可以搞砷化镓电池，但应该不能搞风电吧？
这个戏码看上去是不是有点熟悉？上次发生在新能源领域，就在两个月前——上市公司福达合金的实控人，准备收购儿子的公司，但那场关联交易直接被交易所给问卡壳、后来取消了。
明阳智能还没公告，股价就已开始狂飙。现在看，明阳智能的收购计划在信披上是否合规，或许会成为监管层关注重点。最近监管层严厉打击各种恶意炒作、蹭概念，各个妖股也从此偃旗息鼓，连续跌停。那么，明阳智能这场收购案，能否过得了监管层这一关呢？
张传卫的女儿，打造了一家什么企业明阳智能算是风电头部企业，市值超过400亿。若是明阳智能准备通过发行股份及支付现金的方式收购德华公司，那么德华公司的开价、估值一定不会小。
德华公司是做什么的？为什么说它也自带太空概念，估值也不低呢？
钧达股份、东方日升、迈为股份等公司成为太空光伏概念股，都是“面向未来”，剑指新技术——超薄异质结（HJT）电池、钙钛矿，目标是替代现在的主流技术砷化镓。而德华公司，现在干的正是砷化镓（GaAs）。
蹊跷的是，随着明阳智能收购，德华公司的官网一度关闭，疑似经过一轮更新后重新上线。目前其官网这样介绍：
中山德华芯片技术有限公司成立于2015年8月，隶属明阳智慧能源集团，专注于高端化合物半导体外延片、芯片的研发与产业化，主营空间太阳能电池及半导体光电器件产品。
该公司通过国际航空航天AS9100D质量体系认证，2023年入选国家级专精特新“小巨人”企业，2024年承担广东省重点领域研发计划项目并获1500万元立项支持。其核心产品包括高效空间太阳能电池芯片、砷化镓柔性电池芯片及红外探测器芯片，技术团队突破五结砷化镓电池制备、InP基超晶格薄膜制备等关键技术，相关产品连续三年获广东省高新技术产品认证。2023年营业收入达1.29亿元，业务覆盖空间能源、全电无人机能源及微光夜视等领域。
照现在商业航天发展的热度来看，砷化镓（GaAs）的确是公司可圈可点的重点。这是一种剧毒物质，公开信息显示，德华公司获得过多次剧毒化学品准购证。早在2014年1月，该公司就取得过“一种多结聚光砷化镓太阳能电池及其制备方法”的专利。
在此前多篇文章中，赶碳号提到过：现在卫星太阳翼的主要能源就是砷化镓（GaAs）。据QYResearch，全球有超过95%的空间供电均使用锗衬底砷化镓太阳能电池。
兴业证券1月7日的研报测算：“基于砷化镓外延片约20万元/平方米的市场价格测算， 若发射4000颗卫星，且单星太阳翼平均面积达100㎡，对应的太空光伏市场规模约为800亿元；若未来能达到每年100GW的数据中 心部署，则市场空间有望达数千亿规模甚至万亿级别。”
这样看来，砷化镓（GaAs）前景广阔。另外一个角度看，这东西真的太贵了，如果真的被超薄异质结叠层钙钛矿给平替掉，将会失去任何商业价值。光伏已经卷无可卷，估计叠层钙钛矿的成本，也就是砷化镓的千分之一吧。
来自东吴证券研报
其实，中国在砷化镓（GaAs）领域并不像硅基光伏一样占有绝对领先地位。而且国内市占率第一的企业是乾照光电。其砷化镓太阳能电池外延片国内市占率第一，产品已应用于商业航天。
乾照光电在2025年半年报中提到：“2025 年上半年，商业航天领域的高速发展，公司通过深化与核心客户的合作关系，实现产品销量同比翻倍，出货量稳居国内市场第一。其中，适用于低轨商业卫星的产品已批量出货；柔性空间太阳能电池抗辐照性能实现突破；聚光带隙匹配三结电池已在客户的聚光光伏新能源项目中使用，进一步拓宽了砷化镓太阳能电池的应用范围和市场空间。”
明阳智能烂尾的HJT项目，借太空光伏迎来第二春？虽然砷化镓技术路线是当下主流，但是现在资本市场的炒作是围绕着钙钛矿、超薄异质结（HJT）电池展开的，认为这才是未来的发展趋势。太空光伏，必须降本才有意义。
长城证券指出：“全球砷化镓光伏电池产能供应有限且成本高昂，航天级多结砷化镓单瓦成本在50-150美元区间，最终加工成柔性太阳翼单平方米成本可能超百万元人民币，是硅基电池的数十倍，各国即将放量的低轨卫星布局属于成本敏感、寿命较短的应用场景，降本诉求强烈。”
但是，这似乎不影响明阳智能。因为明阳智能还布局了异质结（HJT）电池。
早在2023年9月，明阳智能就与马鞍山市签约，总投资约100亿元，规划10GW异质结电池片+10GW光伏组件生产。
后来，这个项目从上市公司剥离，变成了大股东的光伏项目，从此再无音讯。2023年9月，有投资者问：请问上周与马鞍山签署的 10gw 电池和组件的合作协议在公共发布后又撤回是什么考虑？签署的主体是明阳集团而不是明阳智能股份，是何考虑，是公司合规部门常识不够，还是公司另有其他考虑（将 hjt 从明月智能股份剥离，单独运营？）？
明阳智能回答：尊敬的投资者您好，公司根据相关法律法规的要求履行信息披露义务，相关信息以公司公告为准。光伏板块是公司重要的业务板块，公司上海布局了光伏全球研发中心、全球营销中心及全球运营中心，致力于将光伏业务打造成为公司的第二增长级。
我们看到的现实是，这两年光伏急转直下，远比风机更惨。早在2024年，赶碳号就从市场中听到一则未经证实的传闻，说马鞍山当地政府已经为某家企业做好了厂房、配套，甚至代采购了设备，但该企业却迟迟不肯入场，无奈之下只能对外打骨折出售。但到市场中打听了一圈下来，对折都无人问津。不知道这个项目是否就是指的明阳智能的HJT大项目。现在好了，皇天不负，风终于来了。这个有可能已经烂尾的项目，借太空光伏之力，真的要飞起来了。
因为马斯克就曾明确表示，超薄P型HJT可应用在太空领域，HJT重新获得资本追捧。我们姑且相信吧，当地方政府、行业自律都已无力拯救光伏之时，在遥远的太空里，或许真的有那么一丢丢微茫的机会出现了。梦想总要有的，万一实现了呢？
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